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銀行業緊縮政策將對銀行股估值產生壓力

发布时间:2019-11-08 20:41:14

银行业:紧缩政策将对银行股估值产生压力

央行宣布上调国内存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点这符合市场对于货币政策紧缩的预期,但是时间比预期的要早

我们认为,此次上调准备金率对银行利润的直接影响不大由于我们预计2009年末的超额准备金率约为4%,法定准备金率上调50个基点意味着超额准备金率将降低至3.5%,仍处于较高水平因此,我们推断银行将把同业市场的一部分资金存入央行,这将使所有上市银行的利息收入减少100亿人民币,即2010年净利润的0.17%左右那些资金来源较为紧张的中小型银行可能会受到较大的影响,包括华夏银行(人民币12.41,买入)、浦发银行(人民币20.80,卖出)、中信银行(人民币7.68,持有; 港币6.11,卖出)和深发展(人民币22.45,持有)

上调准备金率对银行贷款能力的影响也较小截至2009年11月末,银行业的总贷存比依然处于66.7%的较低水平,我们认为即使在法定准备金率上调50个基点的情况下,银行系统依然有能力保持较快的贷款增长

但是,我们预计未来将有更多的紧缩政策出台我们预计未来更加严格的贷款额度控制、法定存款准备金率进一步上调和基准利率上调将接踵而至银监会将对银行提出更高的资本充足率和流动性要求尽管商业银行的净息差将受益于紧缩政策,但是银行将面临贷款增量减少,信贷风险上升的问题因此总体来看,鉴于未来年银行盈利和增长的悲观前景,我们对银行股2010年上半年的股价表现持谨慎看法

未来,各银行差距将进一步拉大我们认为2010年银行的发展策略必须要从去年的贷款总量扩张转变为提高收益率我们在挑选表现可能较好的银行时,主要参考了如下两方面因素:

1)净息差扩大的幅度拥有核心存款基础和较短资产久期的银行表现将超越板块平均水平首先,拥有存款基础可以使银行在货币政策紧缩、银行间市场利率上升的情况下掌握成本较低的资金来源;第二,较短的资产久期有利于银行在资金成本变动前对资产重新定价,有利于净息差扩大

2)较低的杠杆比率和融资不确定性即使大部分银行都面临融资压力,我们还是看好杠杆比率较低、有具体融资方案的银行

3)在板块中,我们看好招商银行(人民币17.07;港币20.25,买入)、工商银行(人民币5.34;港币6.15,买入)、建设银行(人民币6.17;港币6.42,持有)、华夏银行和民生银行(人民币7.91; 港币8.68,买入)

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