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新和成002001VA增长潜力超过VE目编制

发布时间:2020-11-19 14:37:24

新和成(002001):VA增长潜力超过VE 目标价为51.50全闪存阵列 除了HDS与惠普之外元

对新和成VE 和VA 产品价格影响最大的仍是供需关系。全球肉类产量和需求量受金融危机影响较小,家禽肉产量的增速将快于牛肉和猪肉,最终导致对VA 的需求增速要快于VE,新和成将成为最大的受益者。供应方面,我们认为全球VE 和VA 一线、二线厂家维稳诉求一致,这种默契将稳定市场供应格局,促使产品价格继续保持高位。

9 月28 日,VA 生产企业将VA 价格由132 元/kg 直接提价至170 元/kg,涨幅约35%;VE 价格于上月基本持平,保持在188 元/kg。10 月份VA 的价格走势完全符合我们7 月份做的预测,即随着四季度饲料旺季来临,下游需求增速恢复,VA 价值被低估,价格上升空间最大。我们判断,VA 会在四季度集中放量,VA 的价格在10 月份提价基础尚仍有较大上升空间,全年预测月均出口量在190t 左右。VE9 月份出口价格维持在19 美元/kg,出口量为2689t,连续6 个月在2200t 平均出口数量之上。VE 是需求量最大的饲料添加维生素,我们认为下游饲料需要依旧坚挺,国内VE 出口量在 月月平均已升至2219t,四季度这一趋势仍会延续,全年应会超过历史平均水平出口量。目前,国内价格维持在188 元/kg 的历史较高位,我们认为VE 价格前期已上涨过多,未来上升空NYMag:你觉得那些潮流会消退呢?间有限。

我们预计 年公司净利润增幅将分别达到-18%、25%和6%,对应每股收益分别为3.29 元、4.12 元和3.86 元。新和成2009 年和2010 年PE 分别为14.86x 和11.87x,处于A 股维生素原料药同类上市公司中值之下。新和成成本控制能力和盈利能力要强于浙江医药,且VA 方面竞争优势更明显,未来几年下游饲料对VA 需求增长要好于VE。我们认为新和成未来两年业绩预见性较好,目标价为51.50 元,给予"推荐"投资评级。

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